A | 近日，龙大美食（002726.SZ）发布公告称，控股股东蓝润发展控股集团有限公司（下称“蓝润发展”）持有的龙大美食部分股份被司法冻结。
B | 公告显示，蓝润发展此次被冻结的股份数量为751万股，占其所持股份的2.56%，占龙大美食总股本的0.70%。股份冻结的起始日为2025年9月23日，到期日为2028年9月22日。 8月26日讯 近日，欧洲联赛协会主席舍费尔接受了《The Athletic》的采访，他认为因凡蒂诺在国际足联已经“没有未来”，但改革国际足联这套全球管理体系，远比单纯换掉领导人更加关键。 虽然本次被冻结的股份占比不高，但是长达3年的股份冻结，也给龙大美食的经营蒙上了一些不确定性。舍费尔表示，国际足联的危机早已持续多年。
C | 因凡蒂诺的领导模式日益集权化、个人化，出台影响全球俱乐部、球迷、联赛与球员的重大决策时，完全不征求核心利益相关方意见。欧洲联赛协会代表34个国家共53项男女职业联赛，包含欧洲五大联赛。龙大美食自身也在公告中向投资者提示风险，“不排除后续被冻结股份被法院强制执行的可能”。 而当我们把目光聚焦在龙大美食近几年的经营业绩，就会发现龙大美食面临的困境，或许不止如此。正是因为国际足联拒绝沟通协商，该协会两年前便向欧盟委员会正式投诉，指控国际足联违反欧洲竞争法。
D | 舍费尔身兼瑞士联赛负责人、律师出身，他相信近期一系列丑闻会进一步佐证己方诉求，欧盟委员会几乎必然会针对国际足联的决策机制与治理模式启动调查。舍费尔态度坚决：因凡蒂诺必须下台。 一、有息负债超32亿，猪肉大佬账上缺钱吗？ 公开资料显示，1996年，龙大美食的前身“烟台龙大肉类加工厂”成立，主营猪肉食品、养殖和屠宰等。后经过多年发展，龙大美食的业务版图不断扩张，逐渐覆盖到了种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉食品加工及销售，布局了猪肉全产业链。他指出，国际足联主席权力逐年膨胀，重大决议跳过受影响各方。
E | FIFA Forward Enterprise商业私有化项目、去年未经国际足联理事会商议就设立和平奖、世界杯期间出现的政治干预事件，都构成丑闻。按瑞士法律，国际足联属于社团机构，主席与执委负有审慎履职义务，不经理事会通报就推出重大举措涉嫌违法，损害足球运动公信力。一个月前，因凡蒂诺的秘密商业项目FFE遭媒体曝光才被迫公开。 根据龙大美食2024年年报，其已与海底捞、肯德基、麦当劳、荷美尔、半天妖、永辉等建立了合作关系。去年一年，龙大美食屠宰的生猪超过501万头，妥妥的猪肉大佬。
F | 该计划拟成立子公司运营国际足联赛事，向私人资本出售股权，在世界足坛引发轩然大波，各大洲足联出现分裂，动摇了他长达十年的掌权根基。因凡蒂诺现已放弃私有化方案，为长期隐瞒计划致歉，但明确拒绝辞职，将参加明年3月拉巴特的国际足联代表大会，角逐第四个四年任期。近几周他全球奔走，争取选票，对抗亚洲、欧洲、中北美及加勒比海足联等主要反对力量。舍费尔称协会成员和反对阵营立场完全一致，也看好反对派推出候选人击败因凡蒂诺，但他更看重制度重塑，需要重新定义国际足联主席的权责。 而蓝润发展与龙大美食的缘分，还要追溯至多年以前。2018～2019年期间，龙大集团三次将其持股转让给蓝润发展。最终，蓝润发展出资约32亿元，以超60%的收购溢价，拿下龙大美食共29.92%的股权，成为龙大美食的新控股股东。 企查查显示，截至目前，蓝润发展持有龙大美食27.23%的股份。 △图片来源：企查查 值得注意的是，龙大美食的另两位股东莱阳银龙投资有限公司、青岛洪亨亚和实业有限公司，分别持股7.29%、5.53%，位列第二大股东、第三大股东，但这2家企业持有的龙大美食股份目前也都处于质押状态。
G | 据龙大美食10月9日发布的公告透露，股东莱阳银龙投资有限公司、青岛洪亨亚和实业有限公司所持有的龙大美食7.29%、5.53%股份，均已办理了质押登记，质押用途均为生产经营。 实际上，股权质押属于常规的股东融资行为，在无违约风险的情况下，通常不会改变公司的股权结构，也不影响公司日常运营。2015年苏黎世鲍尔奥拉克酒店抓捕事件后，外界本期待国际足联推进改革，但因凡蒂诺并未落实，舍费尔认为改革只有更换主席才有可能落地。那场丑闻逼退了布拉特，也让因凡蒂诺当初以“改革者”身份上台。对于流传的六大洲足联轮值担任主席的方案，舍费尔不急于下定论，但各方已有共识：不能再出现权力如此集中的主席。但是股东高频的股权质押动作，难免让外界对龙大美食的经营稳定性有所猜测。
H | 他也对拥有37名成员、多年被因凡蒂诺忽视的国际足联理事会迟迟没有实际行动提出质疑。或让一些投资者担心公司股东存在资金紧张、债务压力等问题，进而引发对公司未来前景的担忧。
I | 欧盟委员会自2024年10月起就在评估是否立案调查国际足联，导火索是国际足联强行把扩版世俱杯塞进本已拥挤的国际比赛日历。欧洲联赛协会认为，国际足联同时充当规则制定者和赛事主办方，偏袒自家赛事，属于滥用市场支配地位。 从龙大美食的业绩表现也能看出，这家公司的现金流情况并不轻松。
J | 英超CEO理查德・马斯特斯同样批评联赛完全没有实质话语权，重大决策得不到征询，因此支持向欧盟发起投诉。马斯特斯表示欧盟有自身工作节奏，但欧洲联赛协会持续与其沟通。今年以来，在业务扩张方面，龙大美食已变得谨慎起来。舍费尔透露，布鲁塞尔方面已开展建设性会谈，欧盟法院过往判例也支持他们的立场。
K | 一旦立案，国际足联将承受巨大改革压力；若投诉成立，国际足联会被强制整改，还可能面临高额罚款，罚金本属于各会员协会。 9月，龙大美食公告称，决定放弃收购控股股东旗下五仓农牧集团有限公司的股权。联赛方面希望获得更大话语权，理想状态下对关乎本土足球的决议拥有否决权，能够真正参与决策流程。
L | 舍费尔强调国际足联依然是全球足球管理机构，但双重身份决定它必须吸纳各方利益相关方参与决策。他并不担心因凡蒂诺拿豪门参加世俱杯作为筹码胁迫联赛妥协，他表示这已经不只是豪门的问题，关系整个足球体系运转，欧洲联赛协会下辖1300家俱乐部，本土联赛才是足球根基。龙大美食解释称，这是综合考虑了公司现有、在建及规划养殖产能够满足需求，五仓农牧后续整合及运营风险大，生猪行业周期的不确定性等，还有龙大美食自身的资金状况后做出的决定。
M | 公告显示，截至今年6月底，龙大美食货币资金约9.73亿元，有息负债约32.19亿元，其中短期债务占比高，占比达57.72%。公司需偿还的短期借款及一年内到期非流动负债规模相对较大，故而不具备现金收购五仓农牧的条件。 餐饮供应链指南也注意到，龙大美食此前计划收购的五仓农牧，资产负债率已高达98.73%。协会不反对世俱杯，也不反对豪门参加国际赛事，但规则必须公平均衡。若执意收购，无疑会增加龙大美食的偿债风险。 与此同时，龙大美食的猪肉业务也在经受着大考。 该公司公告中提到，对“安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目”和“山东新建年出栏生猪66万头养殖项目”达到预计可使用状态的日期延长至2026年8月31日，同时对这两个项目进行重新论证。
N | 龙大美食方面解释，项目延期主要受行业周期的影响。
o | 据悉，2021年以来生猪价格持续低位运行，除2022年下半年出现阶段性反弹以外，生猪养殖行业整体面临较大亏损。
p | 2021年以来，龙大美食的经营业绩也下降明显，经营性现金流整体偏紧，收缩产能扩张步伐，将经营重心转移到保障经营现金流安全和促进已投产猪场提质增效上。 可以说，如今，摆在龙大美食面前的挑战并不小。
q | 一方面公司的短期债务压力大；另一方面，多位股东股份状态不稳定，或冻结，或质押，间接反映出股东面临的资金压力，再加之企业本身的现金流紧绷，会制约其产能扩张、业务整合等方面的发展。国际足联应当回归章程初衷，兼顾足球金字塔的各个层级，不能本末倒置。 二、猪肉价格跌跌不休，押宝预制菜能摆脱行业周期影响吗？ 拉长时间线来看，近年来，龙大美食一直在积极探索新的业务增长点，调整经营策略，但公司的经营压力一直存在。 2023年，龙大美食的净利润为-15.38亿元，同比暴跌2140.92%。虽然2022年、2024年净利润均实现了增长，但两年的净利润合计仅9699万元，都难抵2023年的巨亏。同时舍费尔担忧不断新增、扩编的国际赛事过度消耗顶尖球员，球员休息权至关重要，愿意和全球球员工会FIFPro合作。
r | 期间，龙大美食也开展了不少探索，比如重押预制菜。 2021年，猪价进入下行周期之初时，龙大美食就对公司的经营战略做出了重大调整，将预制菜作为公司的重要业务推进。他反驳“联赛应当缩减赛程”的论调：英超赛制沿用数十年，不能因为国际足联新设赛事，就要联赛来压缩自身比赛。2021年，该公司正式提出“一体两翼”战略：以预制菜为食品板块核心，以屠宰和养殖为两翼支撑，致力于成为中国领先的食品企业。 随之，公司的证券简称从“龙大肉食”改为如今的“龙大美食”，从一个幕后加工、OEM企业，向食品制造商转型，以“肉品+食品”双轮驱动，集“研、产、销”为一体，向高附加值升级、转型。 随后几年，龙大美食更是在预制菜领域动作不断。 2021年，其与西华大学合作并挂牌成立了川菜工业化技术研究院，推动川式预制菜工业化关键技术的突破。这一年，预制菜也作为一个单独的板块，首次出现在龙大美食的年度报告中。 2022年，龙大美食在四川、江苏等地举办了多场客户品鉴推介活动，并参加了糖酒会、成渝预制菜产业大会等多场预制菜展会，积极向B端客户群体传播品牌影响力…… 当然，龙大美食的选择并非个例。
s | 过去几年里，有不少农林牧渔类上游企业开始加码预制菜，养殖、屠宰企业尤为热衷。一方面，这些企业所处行业利润薄，产品附加值低，且受行业周期性波动影响大，发力更高附加值的预制菜，有助于缓解周期波动对自身的影响。 另一方面，这些企业本身具有一定的资源积累，在原材料供应、销售渠道、客户资源等方面具备一定优势，为其切入预制菜带来了有利条件。龙大美食也是其中之一，养殖、屠宰作为其传统优势业务板块，为发展预制菜业务提供了原料支撑和品质保障。
t | 彼时，龙大美食公众号曾发布内容称，随着龙大美食食品业务占比的不断提升，未来将助推公司进一步摆脱行业周期的影响，实现企业长期稳定发展。 但目前来看，这一期望或许要落空了。 财报显示，2021-2024年，龙大美食的鲜冻肉产品在营收的占比稳定在7成以上。而预制菜产品的营收占比维持在一成左右。
u | 2021-2022年，其预制菜产品的营收占比分别为6.06%、8.16%；从2023年起，其“预制菜”版块变成了“预制食品”，营收占比达到14.89%，2024年，预制食品的营收占比为15.35%。
v | 今年上半年，龙大美食的预制食品业务营收为7.83亿元，占到总营收的15.74%，同比下降近2成。上半年，龙大美食的净利润也下降了约4成。 △图片来源：龙大美食半年报 这背后是，舆论环境对预制菜的不友好。
w | 尤其是C端消费者谈预制菜色变，恐慌情绪也传导到B端餐饮市场，餐饮商家们在使用预制菜上更为谨慎。这意味着，被龙大美食曾寄予厚望的预制菜板块，未来发展堪忧。 除此之外，今年猪肉价格的走势也不乐观，也对龙大美食的盈利水平提出了考验。 今年上半年，猪肉产量同比增长，但生猪价格呈下跌趋势，冲击了相关生产商的利润。上半年，龙大美食的屠宰业务实现收入40.73亿元，占比达8成，但毛利率仅3.51%。 进入下半年后，猪价颓势仍未扭转。据中国养猪网数据，10月11日，全国生猪（外三元）均价为11.20元/公斤，猪价较昨日下跌0.22元/公斤，环比下跌15.92%，同比下跌38.36%，创下年内新低。有业内人士指出，当前猪价已跌破多数养殖主体13-14元/公斤的成本线。 有养殖场负责人也坦言，现在是“卖也亏，不卖更亏”的状态。 主业低迷，押宝的预制菜又遇上消费者抵触、市场教育难等问题，对于龙大美食而言，想要重回增长，可能真有点难。 本文来自微信公众号：餐饮供应链指南，作者：杨雯，编辑：景雪。
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Published on:12:07:51
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